Дипломная работа на тему "СИНЕРГИЯ | Проблемы слияний и поглощений в современных экономических условиях"

НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ ЧАСТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«МОСКОВСКИЙ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ «СИНЕРГИЯ»
Факультет онлайн обучения
Направление подготовки: «Финансы и кредит» программа: «Финансы»
РАБОТА
«Проблемы слияний и поглощений в современных экономических условиях»

КОНЦЕПЦИЯ РАБОТЫ



Обучающийся Направление подготовки




Финансы и кредит



1. Тема Проблемы слияний и поглощений в современных
экономических условиях


Утверждена приказом по Университету №

от « » ------ 20 г.

2. Срок сдачи законченной « » 20 г.

Бухгалтерский баланс, отчет о финансовых
3. Исходные данные по результатах

4. Обоснование актуальности темы
Актуальность темы работы определяется тем, что с развитием рыночной экономики, ростом конкуренции и потребностей в инвестициях многие компании в сфере крупного бизнеса проводят слияния, либо одна компания поглощает дрvгие. Эти процессы происходят и в зарубежных странах с развитой рыночной экономикой, и в странах с переходной экономикой, где рынок и бизнес пока что развиты не так сильно, включая и Россию. Так или иначе, эти процессы объективны. их надо рассматривать с позиции как влияния на бизнес объединяемых компаний. так и с позиции влияния на экономику в стране.
5. Цель исследования - определить проблемы и перспективы ПАО Банка «ФК Открытие», связанные со сделками слияния и поглощения.
6. Задачи исследования
6.1 рассмотреть экономическую сущность сделок слияния и поглощения; 6.2. охарактеризовать основные формы сделок слияния и поглощения;
6.3. представить и описать факторы, влияющие на сделки слияния и поглощения; 6.4. привести .общую характеристику ПАО Банк «ФК Открытие», описать его деятельность и управления на современном этапе;
6.5. рассмотреть особенности участия банка в поглощениях и слияниях;
6.6. охарактеризовать результаты деятельности, связанной с поглощениями и слияниями банка;



6.7. охарактеризовать особенности процесса выявления и ранжирования факторов. связанных со слиянием и поглощением;
6.8. показать проблемы применения выявления и ранжирования факторов на примере деятельности ПАО Банк «ФК «Открытие»;
6.9. представить перспективы деятельности ПАО Банк «ФК «Открытие».
7. Организация, результаты деятельности которой использованы в качестве объекта исследования - ПАО Банк «ФК «Открытие».
8. Предполагаемые методы исследования
Решение поставленных задач определило методологию исследования. В работе использованы общенаучные методы: анализ, синтез, сравнение, моделировани . Также использованы специально-научные методы, которые связаны с ана.1: воч эффективности сделок М&А, экономическим анализом, анализом статистики.
В качестве материала для исследований привлечена информация, которая содержится в официальных изданиях Центрального Банка России, а такж аналитические материалы, посвященные вопросам слияний и поглощений по Российской Федерации, по банковской системе России и по ПАО Банк «ФК
«Открытие» в частности, а также отчетность ПАО Банк «ФК «Открытие».
9. Ожидаемые основные результаты исследования
Практическая значимость работы заключается в опреде.1ение факторов, наиболее значительно влияющих на сделки слияний и поглощений в России. Проведение оценки эффективности слияний-поглощений, проводю1ых Банком «ФК «Открытие» за историю его существования и особенно за период 201"- 2017 гг.
10. Содержание разделов (наименование глав)
ГЛАВА 1. Теоретические аспекты сделок слияния и поглощения.

ГЛАВА 2. Анализ практики слияния и поглощения на примере ПАО Банк
«Финансовая корпорация Открытие».

ГЛАВА 3. Разработка мероприятий по повышению эффективности сделок слияния и поглощения.
11. Перечень приложений к
1. Отчетность ПАО Банка ФК «Открытие» на 31.12.2014г. Бухгалтерский балан1
'
2. Отчетность ПАО Банка ФК «Открытие» на 31.12.2015г. Бухгалтерский балан1
3. Отчетность ПАО Банка ФК «Открытие» на 31.12.2016г. Бухгалтерский балан1
4. Отчетность ПАО Банка ФК «Открытие» на 30.09.2017г. Бухгалтерский баланс.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 8
1.1 Экономическая сущность сделок слияния и поглощения 8
1.2 Формы сделок слияния и поглощения 18
1.3 Факторы, влияющие на сделки слияния и поглощения 27
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ПРАКТИКИ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ НА ПРИМЕРЕ ПАО БАНК «ФИНАНСОВАЯ КОРПОРАЦИЯ «ОТКРЫТИЕ» 35
2.1 Общая характеристика банка, его деятельности и управления на современном этапе 35
2.2 Участие банка в поглощениях и слияниях 45
2.3 Результаты деятельности, связанной с поглощениями и слияниями компании 54
ГЛАВА 3 РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ 61
3.1 Процесс выявления и ранжирования факторов 61
3.2 Проблемы применения выявления и ранжирования факторов на примере деятельности ПАО Банк «Финансовая корпорация «Открытие» 67
3.3 Перспективы деятельности ПАО Банк «Финансовая корпорация
«Открытие» 74
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 77
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 82
ПРИЛОЖЕНИЯ 91

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы работы определяется тем, что с развитием рыночной экономики, ростом конкуренции и потребностей в инвестициях многие компании в сфере крупного бизнеса проводят слияния, либо одна компания поглощает другие. Эти процессы происходят и в зарубежных странах с развитой рыночной экономикой, и в странах с переходной экономикой, где рынок и бизнес пока что развиты не так сильно, включая и Россию. Слияния и поглощения (англ. mergers and acquisitions – M&A) являются классом экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, которые происходят на макро- и микроуровнях, и в их результате более крупные компании, которые должны более успешно по тем или иным параметрам работать на рынке. При этом, выделяются слияния форм или активов, поглощения, присоединения. Основными мотивами M&A можно назвать как стремление к росту бизнеса, так и «эффект синергии» (масштаба), либо монополизация рынка. При этом, существуют разные мнения относительно полезности слияний и поглощений и их влияния на рыночную экономику. С одной стороны, существует убежденность, что M&A – обычное для рыночной экономики явление, и ротация собственников нужна для роста эффективности бизнеса, с другой – что эти процессы «убивают» честную конкуренцию, не влияют позитивно на развитие национальной экономики, поскольку ими разрушается стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекаются ресурсы на защиту от недружественных поглощений. Так или иначе, эти процессы объективны, их надо рассматривать с позиции как влияния на бизнес объединяемых компаний, так и с позиции влияния на экономику в стране.
В России в 2017 году рынок M&A в 2017 году достиг лучших результатов за 4 года (с момента начала кризиса в 2014 году), суммарная стоимость сделок составила $51,6 млрд., что выше на 25,9% уровня 2016 года. При этом, было проведено 7 мега-сделок (стоимостью выше $1 млрд.). Пока что лидеры в сфере M&A в России – топливно-энергетический комплекс ($15,2 млрд.) и финансовые

институты ($8,6 млрд.), хотя растет количество сделок и в сфере услуг, торговле1. В целом, с учетом этого, тема работы достаточно значима.
Теоретическая разработанность проблемы не является достаточно полной. В настоящее время существуют и монографические исследования, посвященные слияниями поглощениям. Например, это работа А.И. Митуса, где исследованы правовые основы слияния и поглощения коммерческих организаций2. Сюда же можно отнести работу А.В. Топильского (ВШЭ), посвященную вопросам влияния корпоративного управления на эффективность сделок слияния и поглощения3. Также можно отнести к таким исследованиям Р.Э. Абдулова, посвященную вопросам управления слиянием и поглощением в промышленности4. Имеется и работа В.М. Пашковой, которая посвящена факторам динамики слияний и поглощений5. Имеется и Р.Т.Кулиевой, которая посвящена конкретно вопросам банковских слияний и поглощений и управлением рисками в этих процессах6 или М.Н. Байбординой на аналогичную тему7. Но, в целом актуальных значительных работ, написанных уже в период развития экономики страны после 2014 года, немного, несмотря на то, что есть достаточно большое количество статей в периодических изданиях по этой теме.
Объектом исследования в работе являются слияния и поглощения (сделки M&A) как схемы укрупнения и интеграции бизнесов, прежде всего, в банковской сфере.


1 Статистика M&A в России: итоги 2017 года [Электронный ресурс] // AK&M: рынок слияний и поглощений. - URL: http://mergers.akm.ru/stats/21 (дата обращения 16.03.2018)
2 Митус А.И. Слияния и поглощения коммерческих организаций: . к.ю.н. - М.: МУ МВД РФ., 2010. - 166 с.
3 Топильский А.В. Влияние корпоративного управления на эффективность сделок слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала: М.: ВШЭ, 2015. – 85 с.
4 Абдулов Р.Э. Управление процессами слияний и поглощений промышленных предприятий: . к.э.н. - М.: Московский гуманитарный институт, 2010. - 156 с.
5 Пашкова В.М. Факторы динамики слияний и поглощений: .к.э.н. - СПбГУ, 2011.
- 138 с.
6 Кулиева Р.Т. Слияния и поглощения в методологии банковского риск-менеджмента: .к.э.н. - М.: РЭУ им.Плеханова, 2011. - 144 с.
7 Байбородина М.Н. Слияния и присоединения кредитных организаций в стратегии достижения лидерства на рынке банковских услуг: .к.э.н. - М.: ГУУ, 2012. - 129 с.

Предмет исследования – слияния и поглощения, в которых принимал участие ПАО Банк «ФК Открытие», который показывал уверенный рост, интегрируя банковские и иные финансовые активы вплоть до середины 2017 года.
Цель исследования – определить проблемы и перспективы ПАО Банк «ФК Открытие», связанные со сделками слияния и поглощения.
Задачи, решаемые в ходе достижения цели исследования:
? рассмотреть экономическую сущность сделок слияния и поглощения ;
? охарактеризовать основные формы сделок слияния и поглощения;
? представить и описать факторы, влияющие на сделки слияния и поглощения;
? привести общую характеристику ПАО Банк «ФК Открытие», описать его деятельность и управления на современном этапе;
? рассмотреть особенности участия банка в поглощениях и слияниях;
? охарактеризовать результаты деятельности, связанной с поглощениями и слияниями банка;
? охарактеризовать особенности процесса выявления и ранжирования факторов, связанных со слиянием и поглощением;
? показать проблемы применения выявления и ранжирования факторов на примере деятельности ПАО Банк «ФК «Открытие»;
? представить перспективы деятельности ПАО Банк «ФК «Открытие».
Решение поставленных задач определило методологию исследования. В работе использованы общенаучные методы: анализ, синтез, сравнение, моделирование. Также использованы специально-научные методы, которые связаны с анализом эффективности сделок M&A, экономическим анализом, анализом статистики.
Теоретической базой исследования являются работы таких авторов как: Р.Э. Абдулов, М.Н. Байбородина, В.О. Белоусова, Н.А. Богданова, Р.Т. Кулиева, Л.Ю. Ласкина, О.В. Конева, Н.А. Механошина, А.И. Митус, В.М. Пашкова, Н.И. Решетько, А.В. Топильский, и другие.

Эмпирическая база исследования: аналитические материалы, посвященные вопросам слияний и поглощений по Российской Федерации, по банковской системе России и по ПАО Банк «ФК «Открытие» в частности, а также отчетность ПАО Банк «ФК «Открытие».
Новизна исследования определяется тем, что в нем представлено:
– определение факторов, наиболее значительно влияющих на сделки слияний и поглощений в России;
– оценка эффективности слияний-поглощений, проводимых Банком «ФК
«Открытие» за историю его существования и особенно за период 2013-2017 гг.
Положения, выносимые на защиту:
1. Было определено, что из факторов макросреды больше всего на эффективность сделок M&A оказывает общее развитие экономики (фаза экономического цикла), а за ней – состояние отрасли, в которой сделка проводится. Из факторов микросреды более всего важно наличие стратегии в сделке M&A, поскольку целостное стратегическое понимание сделки дает возможность и разработки собственной стратегии дальнейшего развития объединенной компании, и объясняет инвесторам необходимость данной сделки. Также очень большое значение имеет финансовая устойчивость компаний, которые участвуют в сделке.
2. ФК «Открытие» и ее банк, участвующие в интеграции сначала с «Ханты- Мансийским банком», потом с «Номос-Банком», потом с «Росгосстрахом» не в полной мере учли влияние всех факторов. Первая сделка (создание «Ханты- Мансийского банка «Открытие») стала наиболее удачной, но вторая сделка (интеграция в Банк «ФК «Открытие») происходила в условиях кризиса в экономике в целом, в банковской отрасли в частности, ей сопутствовал рост убытков интегрируемых банков и снижение их финансовой устойчивости (из-за убытков, в первую очередь). Третья сделка (приобретение «Росгосстраха») для банка оказалась наименее эффективной, поскольку как сам банк, так и приобретаемая страховая компания имели уже достаточно значительные убытки и снижение финансовой устойчивости, а стратегия такого приобретения была

оформлена еще менее внятно. В результате, такая интеграция для Банка «ФК
«Открытие» стала последней, он стал финансово несостоятельным и перешел под контроль Банка России в том же 2017 году. Сейчас ПАО Банк «ФК
«Открытие» находится в собственности государства (через Банк России), решается его судьба (интеграция с другим банком после санации или продажа государственного пакета акций на рынке).
Структурно работа состоит из трех глав. В первой главе представлены теоретические аспекты сделок слияния и поглощения. Во второй главе рассмотрены особенности участия в этих сделках ПАО «ФК «Открытие». В третьей главе рассматриваются итоги участия ПАО «ФК «Открытие» в сделках слияния и поглощения и перспективы для банка, который в связи с этими столкнулся с финансовыми затруднениями.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативные правовые акты


1. Гражданский кодекс РФ: часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (в ред. от 29.12.2017) // СЗ РФ. - 1994. - №32. - Ст.3301.
2. Гражданский кодекс РФ: часть 2 от 26 января 1996 г. №14-ФЗ (в ред. от 29.12.2017) // СЗ РФ. - 1996. - №5. - Ст.410.
3. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02 декабря 1990 г. №395-I (в ред. от 31.12.2017) // Ведомости СНД РСФСР. - 1990. - №27.
- Ст.357.
4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г.
№208-ФЗ (в ред. от 31.12.2017) // СЗ РФ. - 1996. - №1. - Ст.1.
5. Федеральный закон «О защите конкуренции» от 26 июля 2006 г. №135-ФЗ (в ред. от 29.07.2017) // СЗ РФ. - 2006. - №31 (часть I). - Ст.3434.
6. Федеральный закон «Об основах государственного регулирования торговой деятельности в Российской Федерации» от 28 декабря 2009 г. № 381-ФЗ (в ред. от 31.12.2017) // СЗ РФ. - 2010. - №1. - Ст.2.
7. Модельный закон о предпринимательских корпорациях США (MBCA) от 30 июля 1985 // ИГП США - проект Авалон. -
8. Директива Европейского Парламента и Совета Европейского Союза «О предложениях по поглощению» 2004/25/ЕС от 21 апреля 2004 г. // Гарант. -
9. The City Code on Takeovers // URL:
10. Закон ФРГ «О приобретении ценных бумаг и поглощениях» (Wertpapierwerbs und uebernahme gesetz - WpUG) //
11. Кодекс корпоративного поведения от 5 апреля 2002 г., Утв. распоряжением

ФКЦБ России от 4 апреля 2002 г. № 421/р «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения» // Гарант. – URL: www.garant.ru (дата обращения 16.03.2018).
12. Письмо Банка России «О Кодексе корпоративного управления» от 10 апреля 2014 г. № 06-52/2463 // Гарант. -

Литература


13. Абдулов Р.Э. Управление процессами слияний и поглощений промышленных предприятий: . к.э.н. - М.: Московский гуманитарный институт, 2010. - 156 с.
14. Алехина А.В. Правовое регулирование слияний и поглощений в Великобритании // Юридическая наука и практика: Вестник Нижегородской академии МВД России. - 2011. - №3 (16). - С.240-244.
15. Арутюнова К.Г. Способы защиты от недружественных поглощений в США
// Право и политика. - 2007. - № 9. - С. 46-55.
16. Байбородина М.Н. Слияния и присоединения кредитных организаций в стратегии достижения лидерства на рынке банковских услуг: .к.э.н. - М.: ГУУ, 2012. - 129 с.
17. Беглова Ю.С. Эффективность сделок по слиянию и поглощению: миф или реальность? // Российское предпринимательство. - 2013. - №8 (230). - С.5-10. 18.Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия - Киев:
Ника-Центр, Эльга, 2003. - 496 с.
19. Богданова Н.А. Слияния и поглощения организаций: анализ теоретических положений // Вестник ЮУрГУ. Серия: Экономика и менеджмент. - 2011. -
№8 (225). - С.94-102.
20. Боталова В.В. Теоретические основы слияния и поглощения в России и за рубежом // Российское предпринимательство. – 2013. – Том 14. – № 10. – С. 76-87.

21. Бубенец А.А. Международно-правовая природа слияний и поглощений юридических лиц // Закон и право. – 2011. – № 8. – С. 10-15.
22. Бычков О. Слияния и поглощения. Новеллы в российском акционерном праве
// Корпоративный юрист. – 2011. – №6. – С.18-28.
23. Гомцян С.В. Урегулирование конфликтов интересов в российском праве в рамках публичных поглощений // Предпринимательское право. - 2009. - № 1.
- С. 8-13.
24. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 741 с.
25. Григорьева С.А. Влияние сделок слияний и поглощений в финансовом секторе на стоимость компаний-покупателей на развивающихся рынках капитала / С.А. Григорьева, А.Ю. Гринченко // Корпоративные финансы. - 2013. - №4(28). - С.63-81.
26. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы: пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 960 с.
27. Жуков А.А. К вопросу о понятии «поглощение» юридических лиц // Законодательство и экономика. - 2007. - № 2. - С. 56-57.
28. Золотов М.И. Франчайзинг как метод корпоративного роста / М.И. Золотов, М.М. Золотов, П.В. Новиков // Российское предпринимательство. - 2013. -
№23. - С.44-49.
29. Кеменов А.В. Факторы эффективности сделок слияний и поглощений с участием российских публичных компаний / А.В.Кеменов, М.А.Чемеркин // Молодой ученый. – 2015. – №24. – С. 457-463.
30. Козлов А.В., Тупикова Д.В. Факторы эффективности процессов слияний и поглощений: исследование российской практики // Научно-технические ведомости Санкт-Петербургского государственного политехнического университета. Экономические науки. – 2015. – №6 (233). – С.
31. Конина Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний - М.: ТК «Велби», Проспект, 2005. - 152 с.

32. Коптелов О.В. Особенности слияний и поглощений в транзитивной экономике России: автореф. . канд. экон. наук. - Челябинск, 2007. - 26 с. 33.Кулиева Р.Т. Слияния и поглощения в методологии банковского риск-
менеджмента: .к.э.н. - М.: РЭУ им.Плеханова, 2011. - 144 с.
34. Куракин Р.С. Правовое регулирование биржевого срочного рынка. - М.: Волтерс Клувер, 2010. - 208 с.
35. Мезенцева О.В. Механизм трансформации предприятий в форме их слияний и поглощений в российских условиях: автореф. дис.канд. экон. наук. - Екатеринбург, 2003. - 23 с.
36. Мельникова Т.В. Недружественное поглощение как вид рейдерства по российскому гражданскому праву // Вестник КрасГАУ. - 2013. - №9. - С.231- 236.
37. Механошина Н.А., Филиппова Т.А. К вопросу об определении понятия
«поглощение» // Юрислингвистика. – 2016. – №5. – С.27-39.
38. Митус А.И. Слияния и поглощения коммерческих организаций: . к.ю.н.
- М.: МУ МВД РФ., 2010. - 166 с.
39. Могилевский А.С. Слияния и присоединения акционерных обществ по российскому законодательству: автореф. дис канд. юрид. наук. - М., 2006.
- 32 с.
40. Молотников А.Г. Слияния и поглощения: российский опыт - М.: Вершина, 2005. - 339 с.
41. Пашкова В.М. Факторы динамики слияний и поглощений: .к.э.н. - СПбГУ, 2011. - 138 с.
42. Петренко Ю.Г. Развитие стратегий слияний и поглощений российских промышленных компаний: автореф. дис. канд. экон. наук. - М., 2007. - 23 с.
43. Проскура М.В., Яковлева А.В. Содержание и формы недружественного поглощения // Экономика и экологический менеджмент. – 2015. – №3. – С.235-239.
44. Решетько Н.И., Башкатова Ю.И. Сущность слияний и поглощений и их влияние на конкурентоспособность компаний на рынке // Интернет-журнал

Науковедение. - 2015. - №2(27). - С.3-11.
45. Рид Ф, Лажу А.Р. Искусство слияний и поглощений: пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 958 с.
46. Родионов И.И., Михальчук В.Б. Оценка размера и структуры синергии во внутрироссийских сделках слияний и поглощений в 2006-2014 гг // Современная конкуренция. – 2015. – №6 (54). – С.38-52.
47. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов. – М.: Дело, 2005. – С.69.
48. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. - М.: Дело, 2006. – 450 с.
49. Рудык Н.В., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 456 с.
50. Стафеев Д.А. Позитивные поглощения, в корпоративной практике: автореф. дис. канд. юрид. наук. - М., 2006. - 27 с.
51. Топильский А.В. Влияние корпоративного управления на эффективность сделок слияний и поглощений на развивающихся рынках капитала: – М.: ВШЭ, 2015. – 85 с.
52. Турченко А.А. Приобретение компанией публичного статуса путем обратного поглощения // Финансы и кредит. - 2010. - №31 (415). - С.54-61.
53. Beltratti A. Is M&A differentduring a crisis? Evidence from the European banking sector / A.Beltratti, G.Paladino // Journal of Banking & Finance. - 2013. - №37. - p.5394–5405.
54. Borowicz, Frank. Wenn gute Manager schlechte Unternehmen kaufen - Interessenkonflikte und deren Management bei Akquisitionen / Frank Borowicz. // Der M&A - Prozess. Konzepte, Ansatze und Strategien fur die Pre- und Post-Phase.
- Gabler, 2006.-S.33-60.
55. Campbell, R. The information content of method of payment in mergers: evidence from real estate investment trusts (REITs) / R.Campbell, C.Ghosh, C.F.Sirmans, // Real Estate Economics. – 2001. – №29(3). – С. 361–387.

56. DeLong G.L. Stockholder gains from focusing versus diversifying bank mergers // Journal of Financial Economics. - 2001. - №59. - p.221–252.
57. Goddard J. Bank mergers and acquisitions in emerging markets: evidence from Asia and Latin America / J.Goddard, P.Molyneux, T.Zhou // The European Journal of Finance. - 2012. - №18(5). - p. 419–438.
58. Hagedoorn, John, External Sources of Innovative Capabilities: The Preferences for Strategic Alliances or Mergers and Acquisitions / John Hagedoorn, Geert Duyster
// Journal of Management Studies.-2002. - Vol. 39. - P. 167-188.
59. Healy P. What Takeovers Are Profitable? Strategic or Financial? / P.Healy, K.Palepu, R.Ruback, // Sloan Management Review. – 1997. – Vol.38. – р.45-57 60.Rollberg, R. Produktions- und finanzwirt-schaftlich fundierte Bewertung von
Fusions- und Akqui-sitionsvorhaben / R.Rollberg, M.Lerm // Der M&A-Prozess. Konzepte, Ansatze und Strategien fur die Pre-und Post-Phase. - Gabler. - 2006. - S. 241-272.
61. Schmautzer D. Cross-Border Bank Mergers: Who Gains and Why? // University of Muenster, Working Paper, 2006. – 188 p.
62. Slusky A.R. Synergy, Agency, and the Determinants of Premia Paid in Mergers /
A.R. Slusky, R.E. Caves. // The Journal of Industrial Economics. - 1991. - Vol. 39. - №3. - p. 277-296.